Analisa Fundamental : Menentukan Nilai Wajar Saham dengan konsep Value Investing

Menurut Warren Buffet, nilai wajar saham merupakan nilai saat ini dari aliran kas masuk yang didapatkan sepanjang umur hidup perusahaan tersebut. Dalam buku “Getting Started in Value Investing”, Charles S Mizrahi menjelaskan sebuah cara yang cukup sederhana untuk melakukan valuasi terhadap harga wajar saham berdasarkan konsep nilai intrinsik / value investing. Pada dasarnya, value investor berinvestasi pada saham yang berada di bawah nilai wajarnya.

Pertama-tama, sebaiknya kita memilih saham dengan perusahaan yang memiliki pertumbuhan laba bersih 5 tahun ke belakang minimal 10% dan Return on Equity (ROE) minimal 15%.

Kedua, kita harus menentukan pertumbuhan EPS (Earning Per Share) selama paling tidak 5 tahun ke belakang yang kemudian kita proyeksikan 5 tahun ke depan. Jika proyeksi EPS 5 tahun ke belakang lebih besar dari 15%, maka pertumbuhan EPS 5 tahun ke depan adalah 15%. Jika proyeksi EPS 5 tahun ke belakang lebih kecil dari 15%, maka proyeksi 5 tahun ke depan adalah 10%.

Ketiga, tentukan proyeksi rasio P/E atau PER (Price Earning Ratio) 5 tahun ke depan. Jika proyeksi PER atau P/E > 20, gunakan proyeksi P/E 17. Jika P/E < 20, maka gunakan proyeksi P/E 12.

Selanjutnya, Hasil dari proyeksi EPS 5 tahun ke depan berdasarkan proyeksi 10% atau 15% tersebut dikalikan dengan proyeksi P/E (17 atau 12). Contohnya, EPS saat ini (tahun 2016) adalah 357 dengan historikal pertumbuhan EPS 18% per tahun. Maka dapat diperoleh proyeksi EPS pada tahun 2021 adalah 718. Dengan mengalikan 718 (hasil proyeksi EPS pada tahun 2021) dengan proyeksi P/E yaitu 17 (asumsi P/E saat ini adalah 21.5, maka rasio proyeksi P/E yang digunakan adalah 17), maka diperoleh bahwa saham X tersebut akan diperdagangkan pada harga Rp 12,206 rupiah pada akhir tahun 2021.

Langkah keempat, hitunglah laba yang dibayarkan sebagai dividen. Berdasarkan laporan keuangan tahun sebelumnya, kita dapa melihat porsi keuntungan yang dibayarkan perusahaan X sebagai dividen, yang disebut sebagai dividen payout ratio. Jumlah semua proyeksi EPS 5 tahun ke depan, yaitu EPS dari tahun 2017-2021 berdasarkan proyeksi sebelumnya, dan kalikan dengan dividen payout ratio tersebut, sehingga kita memperoleh proyeksi total dividen yang akan kita peroleh selama 5 tahun ke depan.

Untuk menghitung harga saham total (proyeksi 5 tahun ke depan), tambahkan proyeksi saham 5 tahun ke depan (yang telah kita hitung tadi yaitu sebesar Rp 12,206 rupiah) dengan jumlah dividen yang kita terima selama 5 tahun tersebut (sesuai langkah keempat). Dengan demikian, akan diperoleh harga wajar saham untuk 5 tahun ke depan.

Menentukan harga wajar yang pantas kita bayarkan saat ini untuk mendapatkan return yang bagus terhadap investasi kita.

Saat ini, kita akan memperoleh return dari menabung di deposito sekitar 5-6%. Karena kita ingin berinvestasi di saham, tentunya kita menuntut return yang lebih tinggi karena risikonya juga lebih tinggi. Kelebihan risiko tersebut dinamakan risk premium. Risk Premium di AS saat ini adalah 6.25%, sedangkan di Indonesia terdapat tambahan country risk premium sebesar 3.24% sehingga total risk premium yang akan kita gunakan adalah 9.71%. Dengan menambahkan total risk premium dengan suku bunga deposito, maka return yang layak untuk investasi di saham adalah sebesar 6% + 9.71% yaitu 15.71% per tahun.

Setelah memperoleh proyeksi harga saham pada 5 tahun mendatang berdasarkan langkah-langkah sebelumnya, kita dapat membagi harga pada akhir tahun ke-5 tersebut dengan 1.1571 tiap tahunnya selama 5 tahun untuk memperoleh nilai wajarnya saat ini / nilai yang pantas kita bayarkan untuk memperoleh return 15.71% setiap tahunnya.